恒指贡献港深度分析(恒指交流)

港股估值重构

2月19日,恒生指数ETF上市,恒生指数全收益指数将运行在价值中值,其估值与该指数相接近,估值也升高。恒生指数的行业分布主要是公用事业、金融业、房地产、公用事业、电气设备、生物科技、家用电器、医疗保健、信息科技、能源和金融业,涉及港股,分行业包括光伏、储能、电动车、半导体、医疗保健、电讯、计算机和电信、化工、房地产、生物科技、银行、生物科技、新能源等。

近期,国内多家大型国企,包括、中石油、中煤能源、中国石油、中国神华、中国化工等。这些国企在这个市场发挥着重要的资源配置作用,如,贵州茅台、恒生电子、中国中铁等。

分析认为,近期的国企,或将部分代表中国的老国企资产价值转移至这些公司,例如青岛啤酒、中航资本、中国电信、中国人保等。而中概股的估值,也存在明显的周期性,部分国企具有估值天花板,企业估值虽然较低,但往往并不稳定。

与此同时,前期有关基金减持、购回标的股等,都可能产生股价回调的风险,也可能引发股价的波动。恒生指数有望受益于估值提升,并且受大盘趋势影响,市场仍在调整。

恒生指数股对冲波动

自去年7月,我国加入MSCI以来,海外市场风险上升,且流入港股。

研究提到,北上资金中大量资金来自于在港股市场。从行业上来看,与股票市场相关性较高的可选消费、医药、银行、地产和新能源板块是港股投资首选。

投资者在投资港股时,有两个风险。一是担心在港股市场会有反向操作的风险。香港市场投资者的情绪很容易受到市场情绪波动的影响。例如,今年以来,由于市场担忧外资对中国资产的追捧,引发了市场对香港股市的悲观情绪。从估值上,港股估值下降,也就很容易导致港股市场上的资金流出和流入。二是担心美联储加息和中国市场有关。由于A股是离岸市场,需要支付一定的边际息差来调节股票市场的估值水平。

从价格上来看,投资者在港股市场买入港股对冲风险,很可能因为对市场情绪的担心,导致港股市场出现大幅下跌。

在信中,有关基金管理人通过买入中概股来对冲风险。

中概股的出海买回对冲指数的长期走势,与QFII在去年四季度大量减持中概股有关。近期,信中提到,截至今年3月末,包括美股在内,境外投资者在美股市场投资的资产总值仅有85亿美元,而在港股市场对冲的资产总值仅有23亿美元。此外,他们在A股市场中的减持,也在一定程度上与QFII频繁在港股市场上买入港股有关。

在信中, 专题研究提到,从QFII在A股市场的增减持,不难发现,部分中国海外资金今年以来也是通过增持港股来。据统计,今年上半年,海外资金对中国市场的加仓有229亿美元,合计净买入25亿美元。

“近两年港股市场上出现的增持潮,与国内资本市场整体走弱有关。”兴业证券认为,去年四季度海外资金持续流入港股市场,主要是由于在今年一季度,美股市场出现了比较大的调整,而港股在美股市场表现也出现了一定幅度的下行。