恒指期货当月和下月(恒指期货月结)持仓量稳步增长,市场规模稳步扩大。截止2月5日当周,总持仓421.4万手,环比增加25万手。其中,多单增长4.7万手,空单增长4.8万手。另外,多头持仓量增加231.2万手,空头持仓量增加1379.1万手,净空单增加809手。

图为恒指期货当月和下月恒指期货持仓量变化

整体来看,各月份持仓量的增加,体现了市场对未来一段时间的预期并没有发生变化。从投资者的角度看,后期阶段性上涨行情更值得期待。

从周五(2月10日)开始,螺纹钢期货开始加速,连破前期重要压力,继续上涨,截至收盘报4680元/吨,周涨0.95%,创下年内新高。从供给方面来看,目前部分地区产能不断释放,而在产量不断释放的情况下,3月中旬钢厂的产能利用率再度回升,接近3年同期水平。从需求方面来看,目前社会库存还在累积过程中,价格的上涨只能部分反映需求的疲软。从微观数据来看,螺纹钢社会库存和钢厂库存都继续增加,但热轧卷板库存则连续第9周增加。从板材的表现来看,热轧板卷的价格连续第9周下跌,跌幅近30%,在终端需求未明显好转的情况下,价格继续下跌的概率较小。

本周,沪深300指数中,周五上涨1.73%,报3770.81点;上证50指数中,周五上涨0.63%,报收4209.43点;中证500指数中,周五上涨1.34%,报收4439.65点。

图为近10年期美国债收益率

由于2月10日大类资产“无风险”全线下挫,所以“无风险”的美股的整体表现得也并不乐观。除了2月10日美股出现了大幅度下跌以外,道琼斯工业指数也出现了大幅的下跌,也是一个比较好的对冲资产。由于美联储加息的靴子落地,市场预计美国将进入加息周期,将加速美国债收益率的上升。从目前来看,市场对加息预期已经很强,这对短期的国债收益率形成了一定的压制。另一方面,进入2月以后,经济的不景气,居民收入减少,企业经营也难以正常开展,市场资金紧张。资金空转,债券市场“买盘”,流动性缺乏,股债市场和其他资产的表现都相对抗跌。

图为10年期美债收益率

二、 本周黑色系商品全线下挫

虽然周五黑色系商品集体下跌,但钢材的表现同样不俗,铁矿石、焦炭等期货品种也表现不俗。

铁矿石的下跌主要是受到现货价格下滑以及国内外需求疲弱的影响。一方面,前期钢厂的检修有增加预期,近期矿价跌势明显加速。另一方面,近期铁矿石港口库存出现了回升,库存累积的速度也明显放缓。虽然3月5日港口泊位检修以及一季度基建投资或有放缓,但钢厂在高利润的刺激下开工率提高。在宏观经济疲弱、国内外需求疲弱的情况下,钢铁企业减产依旧是产能的投放,因此焦炭的需求会受到影响。

此外,从铁矿石自身供需的表现来看,尽管巴西淡水河谷等溃坝事故的出现使得全球铁矿石的供应大幅增加,但淡水河谷仍未对国内铁矿石供应的增加作出反应,只是暂时疏港,港口铁矿石库存难以大幅回升。