美联储降息对恒指(美联储表态降息)影响不大。

一般情况下,降息会支持币汇率贬值,而降息会将资金流出港股,并使海外资金流入内地股市,增加实体经济融资难度,从而加大资金流入港股。但由于香港股市缺少境外资金,投资者仅靠投资渠道进行风险投资的保值,导致港股的资金流出和流出加大。

为应对港股大跌,央行已在1月2日、3月17日、3月19日、4月19日、4月30日、5月14日、6月5日、6月8日等多个时间段持续向香港注入资金。

在资金面方面,央行经过两轮降息和一轮降准,目前香港资金流出锐减,并持续加大套息力量。这将为香港的稳定提供有力支持。

对于港股和A股而言,香港市场的走势在1月下旬最重要,主要的原因在于港股流动性依然疲软,导致其流动性较为紧张。1月下旬,海外流动性通常在1月、3月会有明显恢复。这在1月中旬表现为,港股1月与3月是同涨同跌的状态。因此,短期内港股或表现为港股相对于A股的表现为弱势。

目前美联储在降息,所以港股将继续跟随美联储下行, 此外美联储在3月FOMC议息上释放了降息的信号,因此国内货币政策将会保持稳健。而4月美联储1月降息,将带动港股和A股上涨,从而有利于港股和A股投资者买入港股。因此,操作上,我们在港股持仓限额较大的情况下,继续持有港股和A股,对A股和港股的投资组合配置。

二、港股表现及估值影响分析

从估值角度来看,短期内港股表现将相对较弱,但从中长期来看,我们仍然对A股持乐观态度。

1)中国经济已经进入回升周期,2021年中国经济仍处于增长的第一阶段,而全球仍在继续蔓延,国内经济面临较大的压力,经济增长受到了一定的冲击,叠加当前国内通胀仍然处于较高水平,这使得港股整体估值处于较高位置。

2)香港本地经济持续向好,房地产市场延续上行态势,预计内地GDP增长4.9%。3月中旬开始,中国在部分地区逐渐得到控制,这为港股和A股的估值带来支撑。而当前香港地区的社会经济活动正逐步恢复,居民生活消费也有所改善。

3)在中美关系的趋稳以及国内货币政策宽松预期下,港股以及A股或有更多机会。

港股短期内或维持高波动率

近期,港股出现动,并在3月下旬开始逐步有所回升。从上半年的行情来看,当时的港股已经经历了年初的调整,同时于三月份在美联储表态前,出现了明显的大幅调整。这其中,部分原因是港股与美股之间存在“很大的不稳定性”,而在3月下旬的扰动下,美股和港股出现大幅下跌。

从技术层面来看,我们认为当前港股短期内的调整已经进入了中期修复阶段,并且在后半年的时间里有可能在港股和美股的“双重底”之上。不过,从中长期来看,随着国内各项经济数据逐步回归常态,市场行情预计也将进入一个周期调整。

4)香港本地经济同样处于反弹的过程中,香港本地经济也已经接近回升周期,或是部分受益于国际资本市场的风格抬头。