恒指十年(恒指十年来最便宜):从数据上来看,沪深300指数年化波动率已经从2020年的53%左右上涨到2021年的45%左右,年化波动率水平也在逐渐上升,主要是受到美联储加息、俄乌冲突等因素的影响。从资金流向上来看,大部分时间港股和中资券商和银行的配置明显大于银行和券商,而主要港股券商也在增持,在收益和回撤上,也基本同步。而在目前仍未出现明显的改善迹象的背景下,在利空因素不断涌入下,资金依旧选择回流,中资券商逆势流出,港股则逆势增持,市值缩至1000亿元左右。

从成交量上来看,2017年以来港股成交量持续萎缩,数据显示,自2016年以来,港股成交量持续下跌,截至2016年8月,港股成交量已降至2000亿元左右,但由于去年是公募基金净值的年度行情,今年港股成交量也未出现大幅度萎缩,而在2016年的牛市中,港股成交量也未出现明显的萎缩。

综上,我们认为在目前股指期货、国债期货和融资融券仍有缺口的情况下,融资融券仍有望成为影响股指期货的一个关键因素。但目前从技术角度看,股指期货仍是处于震荡区间,回调具有一定的难度,且成交量也没有明显减少。由于目前融资融券盘口增加,期指投机盘口减少,对期指的压制作用逐步减弱。