恒指 2017 目标(恒指2021) 2021 目标 2022 年预测 2022

国内宏观面:

今年以来,反复和政策支持致国内局部经济不稳。在年初以来国内反复加、稳增长面临较大压力,中美利差倒挂与汇率高位波动增大等因素导致国内市场情绪趋于谨慎,从而导致近期市场调整与本轮市场调整兼备。

目前国内宏观经济面运行状况稳定,稳增长压力和政策利好作用显现。我们认为,本轮市场调整充分体现了政策利好,长期基本面看好,因此本轮市场调整以稳增长为主。

我们认为,尽管当前全球经济增速依然下行压力大,但稳增长政策将成为市场最重要的支撑力量。伴随逐步好转,外部环境更趋复杂,国内得到更好控制,经济有望逐步企稳。此外,国内货币政策在“稳”与“走”的基础上进一步加大力度,货币政策以稳健为主,不急转弯。结合目前市场 的走势,我们认为,本轮市场调整主要受到以下几个方面的影响:第一,近期国内经济面临的下行压力较上周明显缓解,在各项保增长政策不断落地的情况下,国内得到遏制。第二,外部环境更趋复杂,虽然国内局部已得到控制,但局部依然严峻。第三,政策面的“稳”与“走”是相悖的。当前,我国经济面临的局面不同。在中国经济面临的下行压力较之前有所缓解。在多国大幅收紧货币政策的背景下,我国货币政策在不断发力。由此,我们认为本轮市场调整以稳增长为主要、以稳增长为主要目标。

稳增长政策出台后,市场整体估值水平不高,结构性机会将显现。本轮市场调整已在路上。短期市场调整的主要原因有:1),政策强调稳健的货币政策取向没有改变,我们认为目前经济增长压力主要来自于地产投资的拖累;2),海外仍未完全缓解,海外多国货币政策仍在宽松;3),美联储缩债预计难出现,市场资金面依然较为宽松,且利率走势较难出现趋势性变化。整体来看,市场在基本面已经逐步企稳之后,市场趋势性调整将成为主要的阻碍。

2),带来的全球流动性收紧的担忧并未出现,美联储“鸽王”放言论令市场对于流动性收紧的担忧大幅减弱。根据我们了解,当前流动性环境宽松的背景下,虽然流动性收紧幅度不及市场预期,但是整体金融市场的恐慌情绪和加杠杆行为已经开始有所缓和。预计后续美联储、欧洲央行等央行将再度宽松,国际局势的复杂性或进一步增加市场的不确定性。

3),近期,海外市场波动,对于国内市场的影响有一定的影响。在本轮国内市场调整中,外部环境的复杂性、国内市场的复杂性上升、国内市场的不确定性上升,这都对国内市场的波动带来较大的压力。从当前的内外环境来看,国内市场的波动性已经逐步抬升。后续国内市场的走势仍有较大的不确定性,国内市场的结构性机会需要关注。从目前的市场表现来看,仍然是偏震荡。

3),我们认为政策调整将持续,而不至于出现大的调整。本轮国内市场调整的主要原因是影响、俄乌冲突等国内外的不确定性因素。从当前的市场表现来看,海外市场的波动性仍然存在,比如我们的团队在4月中旬曾预判美联储缩债对国内市场的影响,但是本轮国内的突然性大幅反弹,我们认为是前期市场对海外资产的比较大的影响。