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期货日报12月9日 2021年度:投资策略

本报记者刘芷文望中天

宏观及行业驱动力下,期货行情在二季度或开启主升浪。

宏观方面,2021年一季度宏观经济面临的一系列经济问题,其中所带来的潜在影响值得关注。

此前经济指标方面,近期公布的9月PMI数据并没有受到明显利空。1-9月,制造业和非制造业PMI分别为50.0、51.2和54.2,均低于前值。为以来,官方的数据也不乐观。进入9月后,随着PMI数据的公布,宏观经济已经开始向复苏。

市场的交易逻辑在节后有所不同。我们认为,的发展将使得短期经济承压,同时可能加大投资者对中国出口和出口放缓的担忧。在当前尚未有效控制的情况下,经济增长可能是主要问题之一。

在宏观经济弱化和外部不确定性上升的背景下,市场中期仍有机会,投资者可以结合自身的风险偏好,合理把握投资机会,通过投资赢面的机会。

我们认为,短期基本面的扰动将逐步显现,预计期债价格仍将在振荡,价格重心将下移。另一方面,三季度伴随海外改善,可能存在部分恢复,将导致国内经济下行压力加大,预计国内利率也将在宽信用传导中承压。

光大期货白睿表示,进入四季度,国内管控逐渐放松,经济在三季度可能将面临一定的压力。此外,在3-4月国内信贷、社融明显超预期的情况下,目前CPI和PPI增速已经达到4%以上的水平,4月工业品价格仍将延续温和上涨,制造业投资面临的通胀压力较大。

光大期货白睿表示,今年国内对经济的影响已经显现。9月以来,国内得到有效控制,海外供应链恢复,经济恢复,社融增速加快,宏观经济也开始回升。与此同时,8月进出口数据和经济数据显示中国外贸下行压力较大,可能会对我国经济产生负面影响。总体而言,国内经济数据仍存在下行压力,债市中期还有机会。

中债市场方面,中债利率债市近期利率普遍上行。国投安信期货分析师庞春艳表示,近期债市表现较为弱势,市场已经出现止跌回升迹象,上行空间相对有限,后期继续看好债券市场的上涨。

光大期货表示,10年期国债收益率涨势明显,在全球持续发酵的情况下,美债收益率在美债收益率快速上行之后出现回落。

经济下行压力加大,利率存在下行压力

值得注意的是,由于10年期国债收益率已经从高点回落,在月初初时就已经跌破10年期国债收益率的下限,触发了国债期货价格快速下行的主要原因。

宏观经济数据显示,今年二季度GDP增长5.6%,增速较一季度放缓0.1个百分点。4月工业增加值、社会消费品零售总额等数据大幅下行,也印证了经济增长下行压力明显加大。

光大期货认为,经济下行压力在二季度尤为明显,经济仍面临着下行压力,财政支出力度和债务到期压力较大,加之对经济社会发展的冲击仍然较大,短期内经济下行压力仍然较大。

“经济基本面和货币政策均不乐观,尤其是银行间市场的利率明显上行,对国债期货产生了较强的压力。”庞春艳说,主要原因在于,前期经济数据向好,市场对通胀预期的担忧有所缓解,债市情绪降温,近期国债期货大幅调整,对冲基金、养老金等机构参与国债期货套保,债市出现恐慌性抛售,使得利率债市表现不佳。