股指期货(股指期货)

(图片来源:WIND)

一、中国股指期货与现货市场相关情况

(一)2019年下半年,中国股指期货市场运行平稳,与现货市场走势相似,股指期货的贴水幅度明显收窄,股指期货与现货市场之间的价差扩大。2018年2月26日,中证500股指期货的贴水幅度达到7%,之后一路震荡下行,2015年下半年股指期货贴水幅度逐渐收窄至25%。

(二)2019年下半年,股指期货贴水收敛的可能性逐渐增大。随着中国市场的逐步放开,贴水已经呈现收敛趋势,贴水修复行情可能接近尾声。2019年下半年,国内商品期货市场的贴水可能有望逐渐收窄。

二、宏观经济面分析

(一)2019年中国经济运行大致情况

从GDP增长率来看,2019年中国经济实际增速为5.0%,略高于2017年。其中,房地产投资增速为8%,为年内新高,今年增速已经达到5.6%。制造业投资增速为14.9%,今年为10.9%。

从今年1-2月固定资产投资累计同比增速来看,2019年1-2月,全国固定资产投资累计同比增速为9.1%,比去年12月回落0.4个百分点。其中,房屋投资累计同比增速为14.9%,比去年12月回落0.8个百分点。房地产开发投资累计同比增速为10.2%,比去年12月回落0.6个百分点。

分行业看,主要行业的工业、钢铁、石油开采和洗选业、船舶、航空航天和其他运输设备制造业增速较快,属于工业经济的中坚力量。其中,机械制造业增加值同比增速为11.2%,比去年12月回落1.6个百分点。汽车制造业增速也较好,为10.3%,今年1-2月,汽车制造业累计增速为9.4%,比去年12月回落1.1个百分点。船舶、航空航天和其他运输设备制造业增速较快,分别为9%和7%。

分经济类型看,主要是服务业、制造业和工程机械业,前者增速比前两者略高,后者略低。

(二)2019年中国经济运行大致情况

总体来看,2019年中国经济运行总体平稳,增速较去年12月回落0.4个百分点,今年1-2月,全国固定资产投资累计同比增速为10.3%,比去年12月回落0.5个百分点。其中,基础设施投资累计同比增速为9.1%,比去年12月回落0.7个百分点。

分消费者层面看,2019年1-2月,中国社会消费品零售总额同比增速为10.9%,两年平均增速为12.9%。其中,餐饮收入累计同比增速为10.5%,两年平均增速为10.9%;零售销售额累计同比增速为8.0%,两年平均增速为10.5%。

从需求层面看,2019年1-2月,全国固定资产投资累计同比增速为12.9%,比去年12月回落0.1个百分点,今年1-2月,全国房地产开发投资累计同比增速为7.4%,两年平均增速为10.1%。其中,房屋施工面积累计同比增速为9.1%,两年平均增速为10.2%;房屋新开工累计同比增速为10.1%,两年平均增速为8.9%。

分行业来看,前述消费强增长的行业主要为房地产业,以住宅投资和基建投资为主。房地产业的稳定增长,对整个经济起到了支撑性的作用。但是,在前述消费弱增长的行业中,汽车制造业增速为12.3%,两年平均增速为11.2%;