股指期货建模(期货模型构建)

1.逻辑关系:昨日,央行[微博]宣布定向降准后,央行从昨日的维稳行为,扩散至金融市场,同样表示将密切关注资金面。由于这种结构的变化,央行多次定向降准,包括在3月6日MLF操作、5月7日CLF操作等,而且是在其中小微企业债券到期日和缴税到期日不进行。此次定向降准,虽然是向金融机构和中小型金融企业定向发行,但是银行间市场,甚至像是信托、券商等机构,在利率的下调和收益率偏低情况下,其收入来源会有所不同。从金融市场资金流向的角度,金融机构资金流出速度慢于其他行业的资金流向,反而比流入股市更加缓慢。对于股市而言,短期资金净流出量小于流入净额的主要原因,我们认为主要是因为当下资金流入了多空,尤其是融券资金流出,说明目前市场整体上资金还是偏紧的。从交易的角度,昨日沪深300主力合约的净持仓也出现回落,IF合约仍处于减仓状态,IH合约中的IF和IH合约的净持仓均有回落。但是我们认为这种现象在后期,需要时间证明市场目前在情绪上的反应,并且从交易的角度,市场的情绪可能仍然比较强劲。不过我们认为近期的行情在很大程度上取决于流动性的变化。此外,从内外市场资金流向的角度来看,外资虽然净流出,但是从成交的角度来看,A股市场的资金净流入还是在增加的。

2.驱动力:从交易的角度来看,昨日各类机构的净流出均在加大,但是从昨日的资金流向看,北上资金似乎并未明显的流出,反而出现了一定程度的净流入,这可能与多空双方的博弈有一定的关系。此外,在市场的风格、估值以及资金流向上,这些都是需要观察的,市场风格的风格可能会出现切换。虽然我们认为市场短期或许并未有明显的风格切换,但在趋势上会受到明显的制约。

3.驱动力:从产业链的角度来看,当前市场处于一季度业绩披露期,和二季度市场一季度业绩预告开始公布期,近两个月的业绩快报或成为支撑市场的主线。当前市场的大方向已经明确,随着市场逐步从前期的“估值底”进入到盈利底部区间,整个市场已经进入了估值、盈利底部区间,接下来如果一季度业绩能够实现顺利的增长,那将更加意味着当前的市场风格或许就已经开始从业绩底部开始,并且继续走出一波行情。从目前的估值水平来看,其实我们认为当前的市场处于相对底部区间的底部区间已经与底部区间很接近。从历史来看,当前市场经过估值、业绩兑现,并且业绩处于近些年来的低位水平,说明当前的市场处于相对底部区间的中位区间。不过也有市场人士认为,虽然当前个股的估值处于历史较低的位置,但是短期有的个股的估值较低,存在很大的投资价值。当然我们认为,当前的市场仍然处于相对底部区间的中位区间,且由于当前估值的不足,导致近期的业绩数据可能仍然有较好的个股表现,当然也存在可能带来股价上涨的持续机会。

德邦证券认为,中期视角下,A股有望分化,行业配置价值凸显,板块整体估值水平已经进入了历史相对低位区间,相对A股,市场整体的投资价值将明显优于其他板块。