外盘期货铅价连续跳空下行的主要原因有两点:一是全球大宗商品价格受国际油价影响较大,也就是近期市场震荡幅度较大,使得短期铅价上涨缺乏动力,甚至有调整可能;二是境外锌价在近几日都止跌,由于有消息称,美伊局势缓和,后期还可能出现缓和迹象,从而有利于提振铅价。

我们认为,铅价走高主要是受多方面因素利空影响。首先,市场有消息称,美伊局势缓和,市场避险情绪升温。其次,受特朗普影响,市场避险情绪升温。最后,美元走软,币汇率走低,提振铅价。

环保趋严,尤其是能源企业受到波及,国内铅锭库存不断累积,锌价承受压力加大,后期供应增加,影响铅价上涨。除此之外,我们还要看到,今年三季度中国宏观经济表现较好,所以在国内铅锭库存较少的情况下,有望出现较好的行情,后期铅价上涨概率较大。

环保对铅价的影响不断,国外铅市也是如此。其实,早在今年初,由于全球进入环保风暴,铅锭价格在经历了近两日的盘整后,于12月18日迎来了反弹,目前报价已经达到1450美元/吨,回到去年12月的价格,但由于中国股市出现暴跌,铅价出现了回落。与此同时,国际原油的价格也出现了快速回升,并且也回到了去年11月的价格,但由于美元的大幅走强,铅价回升较难。

在全球铅市供应出现过剩的情况下,国际铅价也出现了较大幅度的回落。从今年初开始,有消息称,环保部门已经陆续检查企业,将于12月16日正式实施,由于环保对于铅锭供应的影响,铅锭价格也出现了一定的回落。

不过,由于全球经济增速下行,铅市供应并未出现短缺,所以后期铅价的止跌反弹主要是受到了利空因素的影响。首先,美国经济数据大幅走强,美联储加息预期提前,美元指数大幅走弱,而欧元区则在德国的季度GDP数据不佳的影响下,出现了下滑,这都使得美元指数开始出现了下跌。其次,中国国家统计局发布了11月PMI数据,10月中国制造业指数录得50.2%,比上月回落0.6个百分点,而中国11月官方制造业PMI也仅为50.4%,跌至荣枯线以下,并创下40个月以来的新低。从数据上来看,中国制造业延续了自7月以来的回落态势,11月中国制造业PMI数据也一度跌至49.7,制造业和非制造业双双回落,但随着宏观经济持续改善,并且近期公布的11月制造业和非制造业PMI均再度回升,这为制造业和非制造业的回升奠定了基础。

第三,尽管中国目前正处于冬季取暖季节,但是由于国内部分地区对于春节期间的采购量比较大,所以短期内国内的交通物流配送能保持稳定,但是由于经济数据走弱,在一定程度上影响了国内的需求,从而使得春节前国内的市场需求不足。

因此,预计在铅锌市场供需两弱的情况下,铅价将难有较好的表现。

结论:短期铅价将继续弱势,但是中期看多。

行情研判:随着近期各国出台的刺激措施,铅市迎来短暂回暖。不过笔者认为,在宏观环境逐步好转之后,短期看,沪铅或继续弱势。

技术上,沪铅与伦铅价格已经连续回落,技术指标已经显示短期下跌可能性较小。