风向标期货平台黑色金属指数

黑色金属

价格影响因素

黑色金属和能化品价格

核心因素

货币政策

通胀及供给

本周全球债市牛市进程

虽然通胀预期有所回落,但通胀预期已经在5月开始回升,今年8月美国CPI同比上升,9月、10月、11月、12月,消费者信心指数持续反弹,对通胀的担忧逐渐增多。虽然数据整体偏利多,但和经济复苏对货币政策影响仍在持续,不利于有色金属上涨。

宏观数据影响

5月宏观经济数据继续回升,5月CPI同比上升,M2同比增加,物价压力或有所回落。央行官员仍坚持稳健货币政策立场,保持币汇率在合理均衡水平上基本稳定,预计6月底前货币政策趋于稳定。

5月PPI环比增速为1.2%,环比增速为1.1%,同比增速连续五个月放缓,制造业持续改善,一定程度上缓解了市场对大宗商品通胀的担忧。

PPI环比增速

在CPI和PPI数据偏好的支撑下,本周宏观经济数据回升,经济数据继续保持经济在下行压力可控。虽然从环比来看,PPI增速较上月有所下降,但是生产资料价格依然保持稳定。

5月社会消费品零售总额同比增速为1.5%,环比增速为4.9%,也略低于市场预期。生产资料价格指数同比增长9.7%,增速较上月回升2.2个百分点,比上月回落1.6个百分点,也高于市场预期。

政策面因素

5月9日召开的经济工作提出“积极的财政政策要提升政策效能,兜牢基层‘三保’底线”,后续再降准或进一步降息的可能性并不大,我们认为短期内债市情绪依然偏弱,但中长期来看,国内也会得到明显控制,经济大概率企稳。中长期来看,国内经济将维持稳健,货币政策也存在边际宽松的可能。

为应对经济下行压力,地方债供给放缓。为稳定预期,市场普遍认为今年地方债供给较为平稳,但我们预计未来地方债供给放缓。在对地方债券发行和支持民营企业的支持下,今年地方债供给放缓幅度不会太大,如果地方发行利率能够较好控制,债市可能出现阶段性反弹。

国信证券认为,预计5月社融增速下降,但实际上增速可能会比较平稳。5月社融在全年经济运行中的占比也不会很大,融资难少、融资成本高,预计未来财政支出和货币政策可能会边际放松。6月财政支出和专项债发行均有所放缓,不过随着地方债发行加快,预计今年财政支出力度会明显加快,这将有助于提升地方债供给。预计全年地方债供给放缓,但不会很快恢复。

安信证券认为,未来两个月是地方债发行的集中期,6月新增地方债将面临集中发行高峰,不过地方债供给放缓幅度不及预期。根据wind统计,1~5月,全国发行新增地方债4.27万亿元,累计发行新增地方债2.88万亿元,其般债券发行2.36万亿元,发行债8688亿元。考虑到今年新增地方债发行和专项债发行进度比去年明显增加,加之专项债发债安排的是提前批,因此今年一季度地方债发行进度可能会明显低于往年。预计6月地方债发行和新增专项债发行预计将有明显好转。

我们认为,6月地方债供给放缓可能与政策发力有关。