降准对商品期货市场的影响如何?2020年11月10日,央行发布2021年第三季度中国货币政策执行报告,提出要用好货币政策工具,保持流动性合理充裕。今年上半年,央行已经两次在关于做好重融企业的金融服务的通知中提出,发挥好货币政策在支持实体经济特别是中小微企业、个体工商户、科技创新和普惠金融方面的积极作用。

中信证券认为,降准对商品期货市场影响主要有两方面:一是,货币政策有望转向,货币政策倾向于扩大金融机构的融资成本;二是,地方债置换额度可能边际放松,加大投资的项目投入,的专项债发行或将进一步提速。从这个角度来看,本次降准对商品期货市场的影响在边际上会边际转弱。

此次降准的宏观背景是稳增长。具体来看,一方面,当前通胀压力持续上行,市场对美联储的表态和“全球尚未摆脱”的美联储加息预期也在逐渐升温。另一方面,8月中旬以来,央行开始了持续的“7天逆回购”,在公开市场连续性操作上,也有体现为“定向降准”和定向中期借贷便利的操作。虽然7天期逆回购利率上调1BP,但银行间市场资金利率并没有上调,这是央行连续第5次通过逆回购投放,配合近期“双降”等常规操作,进一步对冲了资金面压力。

今年以来,大宗商品价格持续攀升,11月19日更是创下了近年来的新高,铁矿石价格创下了逾7年来的新高。截至11月9日,伦铜现货价格上涨约7%,沪铜主力合约期价涨幅则超过50%,而铅价涨幅仅有0.34%,锌、镍、锡、不锈钢等品种同样也有表现突出。

证券认为,降准会带来短期市场扰动,宏观环境或发生变化。根据2021年央行的7天期逆回购操作,本次降准置换了4000亿元币的MLF。其中,5500亿元7天期和7天期MLF操作释放流动性8000亿元,银行体系流动性充裕,有望促进贷款利率继续下行。降准后,货币政策有望转向,实体经济融资成本边际放松,有利于提升企业的融资成本,提高我国制造业的投资需求。因此,中长期来看,本次降准对市场的影响在边际上会边际转弱,但会边际转弱。

伍超明:下调MLF利率影响有限

此次降准对市场影响有限,降准对市场的影响也有限。

在“全面降准”、“全面降准”的新框架下,从10月15日、10月21日、11月28日,LPR报价机制下调1BP、5BP,均表明国家加大了对中小企业的定向降准力度,并继续引导金融机构将资金成本下降至历史低位。尽管本次降准降低金融机构资金成本每年约130亿元,降低金融机构资金成本约130亿元,但考虑到今年还将有约8000亿元MLF到期,仍然是“有力补充流动性”,预计本次降准对市场的影响有限。

“本次降准为全面降准,主要是对冲MLF到期量,这次降准为全面降准,有利于利于降低银行资金成本每年约130亿元,对冲影响。”伍超明认为,此次降准能够充分释放长期资金约8000亿元,与当前金融体系整体资金面宽松态势形成直接相关。

在降准后,市场上有关“政策托底”的声音不断。