大豆油期货主力行情2105合约周二大幅上涨,收盘价5417元/吨,较上一交易日上涨43元/吨,涨幅为3.44%。

国内豆油期货行情强劲上涨,由于美国大豆主产区天气条件改善,且美元指数走弱,有助于提振美豆和国内豆油价格走高。本周美元指数连续第三周上涨,美豆油涨势相对较弱。随着大豆进口成本提升,国内油厂开工率走高,后期大豆压榨量提高,豆油供给压力增加。而随着中美贸易紧张局势趋于缓和,美豆出口需求将逐渐增加,美豆供应压力将逐渐减轻。

美豆收盘价位于542美分/蒲式耳,美豆油跌幅为2.87%。美豆市场供给压力渐增,国内豆油库存压力下降,同时油脂供给充裕,豆油基差报价稳定。目前,国内豆油商业库存在70万吨左右,有较大的压力。菜油方面,油厂开工率提升,豆油供应量增加。需求方面,棕榈油处于季节性需求淡季,下游需求疲软。而进口利润良好,加之目前菜油进口利润良好,且菜油供应充足,油厂开工率增加,预计后期菜油供应压力将逐渐减轻。

南美大豆丰产,巴西大豆供应趋紧,使得巴西大豆有出口预期。巴西植物业协会(ABIOVE)公布的数据显示,2014/15年度巴西大豆产量为9720万吨,较上一年度的9767万吨增长4%。在天气有利的情况下,巴西大豆产量增长,使得本年度巴西大豆期末库存再度下降。巴西大豆期末库存预期值也有望由上年度的9.75亿蒲式耳上调至19.79亿蒲式耳。在南美大豆产量下调的情况下,美豆价格上涨带动美豆出口需求。

操作建议:豆油豆油期货弱势明显,近期将受豆油影响,但由于市场对美豆后期需求仍存信心,油厂维持低位,短期价格止跌后将迎来新一波反弹行情。国内方面,豆油商业库存量已降至63.3万吨,处于较低水平,豆油累库压力较前期有所减轻。同时,7—9月我国进口菜油预计达50万吨,较去年同期的50万吨有增加。预计后期菜油库存将进一步降低。

油脂进口、油厂压榨和库存双双走低,令豆油库存下降,尤其是豆油,库存总量处于近几年同期最低水平,预计后期库存量仍将进一步下滑。菜油方面,在市场不确定性加大的情况下,8—10月菜油库存继续回升,并且,棕榈油库存同样在下滑,创近两年来最低水平,棕榈油库存继续下滑,也是令油脂期价承压的主要因素。随着进口大豆到港量增加,油厂开机率保持高位,豆油库存有望增加,而下游需求低迷,短期油脂市场缺乏上涨动力。

豆粕基本面偏空

我国目前正处于7—8月的生猪市场旺季,生猪出栏量比去年同期增加明显。近期,全国生猪价格有所反弹,刺激饲料企业提价,豆粕价格有望进一步上行。不过,由于今年以来猪价回升,养殖利润转好,养殖户出栏积极性上升,近期猪粮比价出现回升,预计后期生猪养殖利润仍将恢复至正常水平。但受后期环保政策影响,预计生猪养殖利润仍有望大幅回落。此外,随着生猪养殖利润进一步走低,养殖户将面临补栏不足的局面,生猪存栏量将回落,7月中下旬以来猪粮比价已持续下跌至3.02—2.88元/斤,这一价格已低于去年同期水平,养殖户补栏意愿将减弱,预计后期豆粕价格将逐渐震荡回落,豆粕需求也将下降。