国际环球期货(环球期货网):国际现货铜价延续涨势,基本面情况支持

观点:库存表现继续偏紧,铜价上涨

供给方面,一方面,虽然近期有部分冶炼厂有检修计划,但对生产的影响,目前只是一方面,因铜精矿加工费大幅下跌,炼厂生产意愿仍较为积极,进口铜精矿加工费依然偏低。另一方面,3月铜精矿现货加工费继续下滑,其中冶炼厂因近期物流偏紧,现货铜精矿现货的加工费普遍走低。此外,铜精矿现货进口量继续下降,3月累计进口量为240.5万吨,同比减少13.3万吨,较去年同期下降34.9万吨。

需求方面,根据国际铜业协会(ICSG)的数据,1-2月全球精炼铜市场供应过剩21.4万吨,全球精炼铜消费量预计为820.3万吨,精炼铜市场供应短缺97.1万吨。另外,在库存的持续偏紧以及贸易商提前停工的背景下,精炼铜现货市场一直表现偏紧。虽然最近一系列的宏观利好政策出台,但消费仍难言乐观。

从基本面情况来看,中国进口意愿仍比较高。据中国发布的数据,1-2月中国累计进口铜精矿649万吨,同比增加16%。虽然精炼铜进口受到干扰,但在进口增加的背景下,中国1-2月的精炼铜累计进口同比增加5%。同时,进口精铜(包括废铜)也表现较为紧张,尤其是废铜供应受限。数据显示,1-2月中国废铜进口149.5万吨,同比增加5%,为10多年来同期最高水平。

智利和秘鲁铜矿发生薪资纠纷,目前正处于状态,预计将持续到5月。截至3月15日,Codelco公布的数据显示,2018年铜精矿产量同比增加3.8%,至1367万吨。智利铜业协会表示,铜矿关闭的影响将持续到2019年第二季度,在矿山的劳资双方达成协议后,智利、秘鲁和秘鲁铜矿的劳资双方将在2019年2季度和3季度开始为期两到三到四月。

综合来看,全球精炼铜需求预计将保持稳定,特别是中国,需求将明显好于其他国家。随着5月1日美国总统大选,料将对铜矿供应产生较大影响。

从基本面情况来看,去年6月以来,铜精矿加工费连续三个月走低,截至3月底的M铜精矿指数为114.95美元/吨,同比下降6.75%,是自2013年9月以来的最低水平,对铜精矿加工费的影响十分明显。同时,因为近期国际铜精矿的价格不断走低,冶炼厂的利润也在持续走低。同时,冶炼厂的生产利润倒挂也是铜精矿供应收缩的重要原因。

不过,随着中美贸易摩擦进一步升级,美国对中国商品加征关税,使得美联储不断加快缩减宽松的步伐。中国制造业持续疲软,加之其他新兴经济体的货币紧缩,也加大了中国货币政策的宽松程度。近日来,央行或将重启逆周期因子,降低商业银行存款准备金率,这将有助于降低银行的成本。

从技术角度来看,上周LME库存继续大幅增加,总库存升至9.7亿美元,短期内存在不确定性。尽管国内库存增加,但是进口和精炼铜现货的价格也呈现走弱。就目前情况来看,LME库存在5月末至6月底之间持续增加,已经使得进口窗口始终关闭。

国内LME库存下滑,是受国内供应减少和交割期临近影响。近期,随着期铜盘面快速拉升,期铜也出现快速拉升。