导言

白糖作为一种重要的民生商品，其供需关系直接影响着期货白糖的价格走势。本报告将从全球和国内供需、库存、天气和政策等方面对白糖基本面进行分析，为投资者提供参考。

全球供需

供应：

• 巴西：全球最大白糖生产国，占全球供应的约30%。
• 泰国：亚洲主要白糖生产国，产量约占全球的15%。
• 印度：世界第二大白糖消费国，也是重要生产国。

需求：

• 亚洲：全球最大的白糖消费地区，占全球需求的60%以上。
• 印度：全球最大的白糖消费国，年消费量超过2500万吨。
• 中国：世界第二大白糖消费国，年消费量超过1500万吨。

国内供需

供应：

• 甘蔗：中国白糖的主要原料，约占60%的供应。
• 甜菜：主要产于东北和内蒙古，约占20%的供应。
• 进口：中国白糖进口量较小，主要来自泰国和巴西。

需求：

• 食品工业：白糖是食品工业的重要原料，用于制作饮料、糕点、糖果等。
• 家庭消费：白糖是家庭日常生活中不可或缺的调味品。

库存

全球库存：

• 截至2023年6月，全球白糖库存约为4400万吨，比去年同期减少了约10%。
• 巴西和泰国库存下降，印度库存增加。

国内库存：

• 截至2023年6月，国内白糖库存约为600万吨，比去年同期减少了约20%。
• 库存下降主要由于前期产销偏紧和进口减少。

天气

• 天气对白糖生产和消费有较大影响。
• 巴西和泰国等主要产区的天气变化会影响白糖产量。
• 印度和中国等主要消费国的天气变化会影响白糖消费需求。

政策

• 国内政策：

  • 国家储备调控：政府通过储备投放调节市场供需。
  • 进口关税：进口白糖关税为50%，对国内白糖价格有一定保护作用。

• 国际政策：

  • 巴西政府的生物燃料政策：巴西是全球最大的甘蔗生产国，如果政府提高生物燃料生产，可能会减少白糖供应。
  • 印度政府的食糖补贴：印度政府对食糖生产提供补贴，可能会增加白糖供应。

综合以上分析，目前全球白糖供需偏紧，库存处于低位。国内白糖产销偏紧，库存下降。天气和政策等因素也对白糖价格有较大影响。总体来看，白糖期货价格有望维持高位震荡，投资者应密切关注供需、库存和政策等基本面因素的变化。

风险提示

• 全球经济衰退可能导致白糖需求下降。
• 巴西和泰国等主要产区的极端天气可能影响白糖产量。
• 政府政策变化可能对白糖市场产生重大影响。