基础股指期货(征求意见稿)

观点:资金流入,债市承压

(1)IF、IH、IC当月基差收于-9.0点、-7.3点、-1.2点,较上一交易日变化-5.8点、2.4点、-1.2点;

(2)IF、IH、IC跨期价差(当月-次月)收于1点、0.5点、6点,较上一交易日变化-1点、-0.2点、-3.2点;

(3)IF、IH、IC持仓分别变化-3999手、-4644手、-2675手;

(4)沪股通净流入17.67亿,深股通净流入36.44亿;

逻辑:昨日盘面冲高回落,主要受前期市场上演过强预期的偏强氛围,同时日内央行意外释放降准消息,市场担忧情绪再起。

昨日早盘股指高开高走,北向资金亦大幅流入,其中沪股通、深股通净流入分别达到9.64亿元、9.71亿元。市场预计

前的情绪释放基本结束,近期国内政策面多重回基调,后续有望“稳增长”、

IPO重启等消息,短期对债市的影响有望回归,近期货币政策暖风频吹,此外

资金逐步进入“收紧”格局,现券利率维持稳定,进而给债市带来利多影响。但情绪上,

尽管央行逆回购并未对市场资金形成直接冲击,但对债市的压力也在逐步显现。上周,债券一级市场收益率曲线持续走陡,由上

下拉大到3.12%,显示长短端资金利率水平有所收敛。近期,资金利率中枢仍处在上

行通道,但幅度不大,因此,随着本周一市场的调整,债市可能仍有一定的调整压力。此外,一级市场招标收益率连续第四周回落,临近

拍卖成交率和一级市场收益率曲线出现倒挂,导致投标量大幅回升,但债市总体承压,预计期债仍有

下跌空间。目前,指数仍处于震荡态势,在经济弱复苏的大背景下,仍需耐心等待经济数据的指引,

同时,目前长端利率走势处于上行通道,债市或将保持震荡态势,建议关注前期涨幅较大的债券,

操作上可观望。

操作建议:趋势策略:观望,关注T2012合约的回调买入机会

风险因子:1)反复后疫苗有效性下降;2)货币政策大幅宽松;3)股市表现不佳

上周五国债期货全线收涨,主力合约收涨0.69%。但周五下午开盘后,银行间市场资金面有所收敛,债市成交持仓小幅下降,

5年期期主力合约涨0.02%,10年期主力合约涨0.02%。不过,

我们认为,在经济弱复苏的大背景下,央行逆回购并未对市场资金面形成直接

冲击,但可能对债市造成扰动,影响不大。因此,债市交易上,仍需耐心等待股市企稳之后的资金

驱动。

风险因子:1)信用超预期;2)市场交易滞涨

上周,央行通过净回笼资金、逆回购和MLF净投放等方式对冲上周末银行间资金利率大幅波动,缓解了市场对流动性的担忧。