2019棉花期货基本面分析

1.当下棉价处于震荡

美国农业部(USDA)公布的每周作物生长报告显示,截至当周,美国棉花生长优良率为73%,一周前为73%,去年同期为72%,五年均值为75%。优良率的提高提高导致新年度美棉产量预估下调,这是全球棉花供应量大幅增加的真正原因。

随着2020/21年度全球棉花产量创历史新高,尤其是中国,在新年度国内棉价底部继续维持弱势,因此,预计2019/20年度中国进口棉花量预估可能在10800万—11800万美分之间,比前预估多400万—700万吨。美国农业部继续下调美棉产量,同时全球棉花期末库存预估减少。

2.需求有压力

国内外新年度棉花的消费存在不确定性。美国农业部最新报告显示,2019/20年度国内棉花消费预估为5190万—5220万吨,同比减少51.5万吨,降幅为12%,同比提高12.9万吨,增幅9.7万吨。从产量上来看,2018/19年度国内棉花产量为4121万—4233万吨,同比增加22.4万吨,增幅为53.2万吨,增幅为10%,为历史最高产量水平。全球棉花期末库存同比减少45.7万吨,至10939万吨,为近8年来最低水平。

2019/20年度美国期末库存同比减少25.2万吨,至2164万吨,全球棉花库存同比减少20.3万吨,至1448万吨。

3.短期内的下游消费难言乐观

国际棉花市场供应充裕,消费疲弱。美棉市场连续2年收到种植面积和美棉产量下调的数据,但全球消费并没有多大变化。美国农业部供需报告虽然调减了全球棉花产量和消费,但美棉/棉花期货合约价格依然维持在1050美分/磅以上的高位,对国内棉市形成了明显压制。

下游方面,目前有市场消息称,中国棉花工业协会(以下简称中国棉花协会)可能会在本周四(9月15日)公布8月份棉花商业库存数据,从历年数据来看,8月份是我国内地商品棉销售的高峰期,但从当前国内新疆及内地销售数据来看,8月份的棉花商业库存对市场的支撑并不明显。

预计未来两周市场将继续关注国内新棉上市销售情况,预计8月份我国内地商品棉商业库存将继续小幅减少。但对于国内棉市,后期的消费仍然是一个比较重要的变数。国内纺织市场无论是从年度初期的利多还是利空因素来看,都对棉价构成了强有力的支撑。

综上所述,目前国内棉花市场供应充裕,价格难言乐观。短期内国内外棉花期现货价格难以继续大幅上涨,虽然国内下游成品棉需求的大幅增加是支撑棉价的重要因素,但终端消费需求的疲软始终是制约棉价上涨的主要因素之一。

期货价格徘徊在高位,后市价格走势如何,我们将从郑棉主力合约走势图入手。截至9月14日,棉纱价格自5月以来呈现振荡偏强走势,本周一盘面涨幅超过4%,与之形成了4%以上的涨幅,8月13日、14日郑棉主力合约结算价均上涨0.45%左右,当日成交量增加。我们认为,棉花下游需求恢复程度及国储棉拍卖结果符合市场预期,在后市没有大的变量性变化情况下,棉市将处于振荡偏强的格局。而纱线、坯布等下游产品的需求虽然会有一定的好转,但预期也不会太差,当前的棉花价格仍然偏高,价格与之上仍有一定的距离。